浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工业金属等更受益

原标题:浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工业金属等更受益

投资要点

站在当前,投资者较为关注,2021年的行业配置思路,我们以景气为核心,本期报告重点对此探讨。

核心结论:

1、前言:年底的“反转效应”和“大象起舞

以12月为时间维度,我们认为,综合基本面和资金面因素,风格上体现为“大象起舞”,重视以银行为代表的低估值顺周期板块。与此同时,以半导体和军工为代表的科技板块,12月处在蓄势期,等待1月前后的业绩浪驱动。

2、布局明年:有哪些行业配置线索?

就大科技的横向比较来看,结合Wind一致盈利预测,综合2020年和2021年盈利增速和估值水平,可关注三条线索:其一,就2021年成长性来看,消费电子、电动车、车联网占优;其二,就环比变化而言,信创和物联网的2021年盈利增速较2020年提升较为明显;其三,2021年盈利增速居前,且较2020年进一步改善,有半导体设计、军工材料、云计算。

就大消费的横向比较来看,结合Wind一致盈利预测,综合2020年和2021年盈利增速和估值水平,可选类显著占优,包括酒店、电影、旅游、免税、教育、新零售等。具体来看:其一,2021年盈利增速居前的板块有,酒店、电影、旅游、免税、教育;其二,2021年较2020年,盈利预测增速提升显著的行业有,酒店、电影、旅游、免税、新零售;其三,2021年增速居前,且较2020年增速提升的行业,除了酒店、电影、旅游、免税、教育、新零售外,还有黑电、创新药、化妆品、服装、家居。

就大周期的横向比较来看,结合Wind一致盈利预测,综合2020年和2021年盈利增速和估值水平,经济复苏背景下,航空、公路交通、工业金属等更受益。具体来看:其一,2021年盈利增速居前五,有航空、公路交通、油气、工业金属、稀土磁材;其二,2021年较2020年环比提升幅度居前五,有航空、公路交通、工业金属、钢铁、汽车零部件;其三,2021年盈利增速居前50%,且较2020年有提升的有,航空、公路交通、工业金属、汽车零部件、稀土磁材、物业、纸制品、油气。

目录

浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工业金属等更受益

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1. 前言:年底的“反转效应”和“大象起舞”

上期策略周报《如何看A股年底的“反转效应”?》中,我们借助历史复盘总结了,从资金博弈层面来看,在收益率较好的年份,临近年底时机构往往有保收益诉求,也即,当1-10月累计收益率较高时,11月和12月的结构轮动上会体现出一定的“反转效应”。

近期,A股临近年底的“反转效应”再次显现。

以12月为时间维度,我们认为,综合基本面和资金面因素,风格上体现为“大象起舞”,重视以银行为代表的低估值顺周期板块。与此同时,以半导体和军工为代表的科技板块,12月处在蓄势期,等待1月前后的业绩浪驱动。

从基本面来看,其一,宏观条件方面,经济温和修复,货币不松不紧,数据上,与A股指数走势最相关的M1,10月同比达9.1%,创出18年2月以来的新高,换言之,12月仍处结构性做多的时间窗口。其二,景气基础方面,复苏带来顺周期盈利逐季修复,继而带来年报和一季报的业绩支撑。其三,估值水平方面,以银行和交运(航空、机场、港口、公路等)等为代表的低估值处在历史低位,具备比较优势。

从资金面来看,复盘A股可以发现,在收益率较好的年份,临近年底时机构往往有保收益诉求。换言之,当1-10月累计收益率较高时,则11月和12月的结构轮动上会体现出一定的“反转效应”。就当前A股来看,2020年1月至10月,消费类和设备制造类涨幅居前,低估值显著跑输,结合机构临近年底的保收益需求,在结构分化显著的背景下,预计12月“反转效应”或进一步体现。

站在当前,投资者较为关注,2021年的行业配置思路,我们以景气为核心,本期报告重点对此探讨。

2. 布局明年:有哪些行业配置线索?

在经济转型稳步推进的背景下,传统行业龙头市占率提升,与此同时,新赛道不断涌现,在此背景下,传统的指数划分已无法匹配当前的研究需求。

因此,我们重磅推出大科技、大消费、大周期指数再分类系列,在此基础上,结合2020年和2021年盈利预测和动态估值等,提供2021年的行业配置建议。

详细分析见《透视17大科技细分赛道:最新盈利、预期和动态估值》、《透视25大消费细分赛道最新动态:可选类占优》、《重新划分大周期:哪些赛道更受益复苏?》

2.1 大科技的三条配置线索

就大科技的横向比较来看,结合Wind一致盈利预测,综合2020年和2021年盈利增速和估值水平,可关注三条线索:

其一,就2021年成长性来看,消费电子、电动车、车联网占优;

其二,就环比变化而言,信创和物联网的2021年盈利增速较2020年提升较为明显;

其三,2021年盈利增速居前,且较2020年进一步改善,有半导体设计、军工材料、云计算。

浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工业金属等更受益

2.2 大消费的三条配置线索

就大消费的横向比较来看,结合Wind一致盈利预测,综合2020年和2021年盈利增速和估值水平,可选类显著占优,包括酒店、电影、旅游、免税、教育、新零售等。

具体来看:

其一,2021年盈利增速居前的板块有,酒店、电影、旅游、免税、教育;

其二,2021年较2020年,盈利预测增速提升显著的行业有,酒店、电影、旅游、免税、新零售;

其三,2021年增速居前,且较2020年增速提升的行业,除了酒店、电影、旅游、免税、教育、新零售外,还有黑电、创新药、化妆品、服装、家居。

浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工业金属等更受益

2.3 大周期的三条配置线索

就大周期的横向比较来看,结合Wind一致盈利预测,综合2020年和2021年盈利增速和估值水平,经济复苏背景下,航空、公路交通、工业金属等更受益。

具体来看:

其一,2021年盈利增速居前五,有航空、公路交通、油气、工业金属、稀土磁材;

其二,2021年较2020年环比提升幅度居前五,有航空、公路交通、工业金属、钢铁、汽车零部件;

其三,2021年盈利增速居前50%,且较2020年有提升的有,航空、公路交通、工业金属、汽车零部件、稀土磁材、物业、纸制品、油气。

浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工业金属等更受益

3. 风险提示

1、中美经贸摩擦超预期。如果中美经贸摩擦超预期,或在一定程度上影响科技板块的业绩释放节奏。

2、流动性收紧超预期。如果流动性收紧超预期,或进一步影响科技板块估值水平。

4.上周市场表现

浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工业金属等更受益

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来源:金融界网

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